首页 > 财经> 金融投资报:不降利率的MLF不该为股市下跌“背锅”

金融投资报:不降利率的MLF不该为股市下跌“背锅” 时间:2019-11-08 10:36:04   阅读2888

周二,当消息相对稳定时,a股没有继续走强,表现出长期以来的单边下跌趋势。特别是早期热门科技股的全面下跌对市场信心产生了巨大影响。市场已经下跌,我们必须找到一些原因。让我们看看是什么影响了a股的短期趋势。

最重要的是首都方面的消息。一个更重要的信号是,周二是央行延续中期贷款机制的时间窗口。当日,2650亿元的mlf和800亿元的反向回购到期。央行立即启动了2000亿元的mlf操作,没有启动反向回购操作。此次操作有两点值得注意:一是部分流动性被收回,因为当日到期资金总额为3450亿元,而mlf操作为2000亿元,实质上收回了1450亿元流动性;其次,市场情绪受到央行的mlf操作是否没有像市场预期的那样降低利率或操作在之前的3.3%的影响。最直接的结果是a股单边下跌,上证综指收盘下跌逾52点,跌幅1.74%。

那么,央行的举措是否意味着流动性再次收紧?事实上,市场调查太情绪化了。由于周一是央行下调存款利率的时间,当日释放的流动性已经达到8000亿元,还有1000亿元的流动性等待释放。目前,如果多边基金操作大规模释放流动性,显然是不科学的。此外,还有另一个重要因素,就是因为中秋节在早期释放了短期流动性,现在节日结束了,一些流动性需要适当恢复。让我们看看市场的绝对增长。尽管周二人民币汇率下跌了1450亿元,但周一一口气释放了8000亿元。两阶段抵消仍释放了超过6500亿元的流动性。

mlf这次不调整利率也是合理的。中秋节期间,欧洲央行降息,并开始新一轮量化宽松。因此,市场预计中国央行将效仿,即使不降息,也将降低多边基金利率水平。但事实上,我们的货币政策有自己的节奏,当美联储降息时,我们并没有跟随。为什么我们现在必须跟随欧洲降息?此外,中国目前的绝对cpi相对较高,这是制约降息的一个重要因素。事实上,市场并不缺钱,而且已经完全下跌过一次。此外,在新的lpr利率形成机制下,利率的波动幅度将加大,灵活性也将增加。有许多方法和手段来保持合理和充足的流动性。当然,货币政策也将为两周内的大假期提供缓冲,为未来的调整留有余地。

从这些情况来看,对央行多边基金运作的过度解读有些令人不安。即使多边基金这次降低了利率水平,它真的能传导到实体经济并激活资本市场吗?不一定。整体减持释放了8000亿元的流动性,股市并没有大幅上涨,因此“流动性对a股的广泛影响”本身就是一个错误的命题。事实上,周二还有一条消息似乎需要更多关注,那就是浙江等地的银监局已经开始严格检查消费贷款非法进入股市,江浙资金是这种科技股投机的重要来源。科技股名单上活跃的热钱席位大多来自江浙地区,一些上市公司甚至还有更多的恶魔股。此时,监管部门将开始检查非法资金,这肯定会使这些活跃的热钱在一定程度上,这种情况在周二是显而易见的。

当然,检查非法资金是必要的,但这不会导致整个市场再次紧张。刚刚回升的科技股市场会消亡吗?笔者认为,只要主流基金认识到a股未来中长期的主流热点,积极参与其中,即使市场受到干扰,市场情况也会好起来,洗涤可能会更健康。在后期,那些基本面优秀、增长潜力巨大、能够被主流机构挖掘的科技公司仍将脱颖而出。

本文来源于《金融投资报告》

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